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责任编辑：张申美联储时隔多年再放这一大招 宽松政策或将超出市场预期在周末的杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔承诺将采取相应措施维持经济扩张，而外界也留意到，美联储的确在悄悄做着改变：自2014年量化宽松政策结束以来，美联储持有的美国国债首次增加。

这条曲线，我们应该把它刻在心上，上面是中证基金指数，下面是老百姓的加权回报，所以我们行业非常努力的做了十年，但是老百姓的盈利体验不好。所以我们的使命不是发行更多的产品，而是真正把这条投资者的加权回报收益线往上提，也就是改造基金投资的回报曲线，让基金投资人能够在基金投资上实现回报，这是我们的使命，也是我们整个行业的愿望、愿景和应该做的事情。那么如何做到这一点，我觉得最核心的是从我们过去以产品为中心向以客户为中心转型，这句话太老了，我们讲了太多年。当你们想这句话的时候，把这里每个点自己对照一下，我们反省或者我们思考接下来应该怎么转型。

《财经》：您认为我们上半年货币政策和财政政策过紧？梁红：我们从数据上看到了货币政策和财政政策的紧缩，再加上资管新规和对地方政府融资平台的清理、PPP项目的整顿，还有环保政策的叠加，使得总需求尤其是投资在年初以来有明显的下滑。首先从社融数据上来看，社会融资总量的环比增速在上半年跌到了6-8%。但是中国的实际GDP增长率还在6.5-7%之间，再加上2-3%的通胀率，名义增长率应该在9-10%。这意味着在保证不通胀也不通缩的情况下，社融总量增速应该在10-12%左右，因为中国还有货币深化的需求。从这点上来讲，上半年货币政策过紧。

除了茅台、五粮液外，舍得酒业、口子窖、山西汾酒2018年业绩增速也明显高于行业平均水平。2018年，舍得酒业净利润为3.73亿元，同比增长162.40%；口子窖去年净利润为15.33亿元，同比增长37.62%；山西汾酒预计2018年净利润增长50%~60%。

紧信用如何导向宽信用虽然银行间资金出现一定的边际变化，但上述资金业务人士表示，从总盘子看，近期税收增速可能较快，叠加基建投资，对基础货币有一定的支撑。简而言之，从“宽货币、紧信用”导向“宽货币、宽信用”，目前仍未实现。根据多家机构估计，8月信贷和社会融资规模增速或仍较为一般。

从结构看，9月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的66.8%，同比高1.4个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比1.2%，同比低0.2个百分点；委托贷款余额占比6.5%，同比低1.3个百分点；信托贷款余额占比4.1%，同比低0.4个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比1.9%，同比低0.5个百分点；企业债券余额占比9.9%，同比低0.3个百分点；地方政府专项债券余额占比3.6%，同比高0.8个百分点；非金融企业境内股票余额占比3.5%，同比低0.1个百分点。