桃花岛18禁🈲

1．企业盈利与通胀结构紧密相关，上游景气度回落，下游修复，体现为PPI-CPI剪刀差的修复。必选强于可选消费，体现在CPI分项上，核心CPI难以上升，而食品CPI偏强。受到经济下行和商誉减值影响，18年A股非金融公司净利润增速为-4.8%，较17年明显减速。19Q1A股非金融净利润增长2.7%，但较18年同期的23.2%也大幅下滑。我们在19年年度策略中指出19年上下游的分化开始逐步收敛，从18年报和19年一季报的情况看，上下游分化的格局继续改善。上游景气度回落而下游景气度修复，上游净利率下滑（图1）净利润增速由正转负，从18年全年的18%大幅下滑至-11%，而下游净利润增速则从-11%提升至6%。上游行业中，18年盈利丰厚的石油石化、钢铁等上游行业19Q1净利润增速下滑至-14%和-46%，而有色行业景气度自18年三季度开始已经开始明显回落。与之类似，石油石化和钢铁行业ROE也从18年的高位回落，而下游行业中，生物医药、食品饮料、餐饮旅游、纺织服装等ROE均有所回升。

早在半个月前的4月15日，吉家地产发布了《关于工资发放的相关问题的通知》。通知称，因疫情影响，吉家地产近几个月未正常营业，无任何经济收入，现公司资金困难，无法正常发放薪资，目前公司正在多方筹集资金，将分批次为大家发放薪资，望大家理解，共克时艰。

对债券投资的启示总的来说，今年以来上下游的分化收敛，但是还不稳固，尤其是杠杆率上升、偿债能力有所下滑。结构性风险短期内难以根本消除，市场风险偏好提升有限，考虑到年初以来违约和信用事件风险较为高发，信用下沉步伐近期应适当放缓。企业利润尚未明显改善，也难以支撑宽信用继续深入。政策全面显效前，结构性信用风险仍会在较长时间内存在，不建议全面信用下沉。择券方面，考虑到近期支持先进制造业、民营和小微企业的政策导向，现金流扎实、融资稳健的优质民企机会可能出现。由于近期债市环境对低风险品种更为有利，叠加阶段性供给放缓，对于真正优质的信用品种可以适当拉长久期。但对于低评级个券，并且在业绩披露和评级调整高峰期需警惕超预期信用事件引发的估值扰动，个券甄选力度不宜放松。

上述所言的重组，也就是巨人网络发行股份购买Alpha股权。因中介机构中止重组这个消息对于巨人网络来说，无异于晴天霹雳。Playtika为Alpha的全资子公司，Alpha是为收购Playtika而成立的持股平台。Playtika总部设立于以色列，是世界知名的网络游戏开发商和发行商。2017年，Playtika营业收入达到77.1亿元，归属于母公司股东的净利润为20.1亿元，2018年1至6月营业收入为46.8亿元，净利润为11.9亿元。

由于宏观经济和行业增长放缓压低了票价，营收增长在未来几个季度会继续承压，这也说明达美航空在接下来也会面临不小的营收增长压力。对于达美航空来说，这个季度的财报能取得这样的业绩还是说明它在航空行业占据不小的竞争优势。只是航空公司的营收受整个经济环境的影响很大，在美股研究社看来，达美航空在下半年的营收增长面临不同程度的压力。

2019年1-10月，原12家自贸试验区新设企业约21.7万家、外资企业5123家；实际利用外资1083.9亿元，进出口总额3.2万亿元，以不到全国千分之四的国土面积，实现了占全国14.4%的外商投资和12.5%的进出口。下一步，商务部将继续深入贯彻党中央、国务院决策部署，全力以赴推动自贸试验区、自由贸易港等对外开放高地建设，为建设更高水平开放型经济新体制作出新贡献。